2008年如何投资基金？五大潜力基金研究

　　“2008年，A股市场振幅将加剧”是不少业内分析师在岁末年初达成的共识。对广大基民来说，了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，来达到风险与收益的匹配才是合适的投资策略。

　　封闭式基金：综合考量业绩与折价

　　基金分析师表示：2008年封闭式基金依然具备投资价值。

　　建议投资者以净值表现为基础、关注折价率的动态变化、结合可分配收益来选择具体投资品种。

　　海通证券基金分析师娄静表示：2008年老封闭式基金的折价率多数时候将维持在20%到30%之间波动，少数时候可能出现15%和35%的极端情况。股指期货对封闭式基金套利的影响并不是投资者想象的那么大，只对到期日较近的年化回归折价率较大的封闭式基金以及绩优的封闭式基金有明显的影响。

　　银河证券分析师吴卫东则认为：选择具有综合比较优势的基金，首先要全面衡量“基金公司、基金经理、基金产品”3方面要素。明年市场局部机会强于整体机会善择时又稳健的基金将胜出，具体可考察3个方面。首先是低折价。折价率较低，分为两种，一是到期日较近，二是净值表现稳定，持有人中机构投资者占大部分；其次是高分红。分红潜力大，主要考察基金的可分配收益与基金价格比；最后是高增长。所谓高增长是指净值增长快，可考察基金最近2年、最近1年和最近半年的净值增长率及排名。

　　债券基金：偏债基金是首选

　　“据说2008年振幅加剧，所以为了防止风险，很多基金公司建议配置2成债券基金。”基民李女士这样对记者说。在动荡的2007年末，基民越发成熟了。尽管在百度年度搜索风云榜十大基金排名中依然都是偏股基金的身影，但已有越来越多的股民、基民准备或者已经开始配置债券型基金。

　　业内专家表示：我国债券型基金差异较大，主要包括偏债基金、纯债型基金(不包含短债基金)，前者除了债券之外还可以投资一定比例的股票，而后者投资股票主要来自于新股的收益。在债市较弱的情况下，导致了我国债券型基金中偏债型基金的业绩好于纯债型基金。

　　从最新的投资组合可以看出：偏债型基金投资股票的比例高达25.14%，纯债型基金投资股票的比例仅为4.59%，主要是申购新股获得的股票。债券型基金投资比例相对较高的还有央行票据、金融债和银行存款。从收益率角度讲，目前央行票据、金融债的收益很低，甚至低于银行存款，但受制于契约的限制，债券型基金仍然不得不投资这类资产。

　　“2008年，A股市场振幅将加剧”是不少业内分析师在岁末年初达成的共识。对广大基民来说，了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，来达到风险与收益的匹配才是合适的投资策略。

　　潜力基金之一：国泰金鹿保本增值二期 保本不负所托

　　管理团队经验丰富

　　国泰基金保本基金管理团队强调将对宏观经济走势的把握作为重中之重，着重对宏观经济指标进行精细分析，探寻各指标背后的运行机理。5位成员有过多年银行、保险和证券相关工作经验，把握趋势能力准，风险控制意识强，为保本基金的更好运作提供了强力支撑。

　　基金经理高红兵先生现任国泰基金固定收益部总监，具有10年证券投资从业经历；曾任职于海通证券、中国人保资产管理公司、工银瑞信基金公司；2006年8月加盟国泰基金管理有限公司。

　　产品特色

　　使用双重保险技术———固定比例组合保险(CPPI)技术和基于期权的组合保险(OBPI)技术，基金资产分为安全资产和风险资产，安全资产担当保本重任，风险资产通过技术控制，可锁定风险，即使发生亏损，也不会殃及安全资产。该基金的担保人是中国建银投资有限责任公司，将为持有满2年的投资者的投资净额提供100%的本金保障。中国建投是国有独资投资公司，为国泰基金控股股东，注册资本为207亿元，旗下控股多家金融机构，实力雄厚，诚信规范。

　　多种资产组合

　　该基金将以60%以上的基金资产投资于债券类金融工具，同时也将配置不高于30%的基金资产用于投资股票、权证等其他资产。其中，股票、权证、可转债以及到期日较长的债券等资产的有效管理运作，可令该基金有机会提高投资收益水平。该基金可根据“灵活配置”原理，在基金合同规定的投资范围内，通过调整债券和股票资产的投资比例，实现“进可攻，退可守”。

　　以往成功经验

　　国泰基金熟练运用CPPI保险技术，活用OBPI保险技术，独创保本计算器，有力保证了保该基金的成功运作。目前，国泰基金已成功运作过两只保该基金：国泰金象保本增值基金和国泰金鹿保本增值基金，在各自保本期内，两只基金的基金净值从未跌破1元面值。

　　两年保本

　　目前市场上的其他3只保该基金保本期为3年，该基金延续国泰金鹿保该基金的设计，以2年作为保本期。相对同类基金而言，比较适合对资金流动性有更高需求的投资者。

　　投资要点

　　投资策略

　　风险收益特征

　　低风险品种

　　基金管理人

　　国泰基金

　　基金托管人

　　中国银行

　　基金担保人

　　中国建银投资有限责任公司

　　保本条款

　　持有满2年100%保证本金(扣除认购费用)

　　保本期

　　2年

　　保本对象

　　基金募集期内认购以及从上一个保本期默认转入本保本期持有到期的基金份额；中途赎回份额和申购份额不享受保本。

　　保本到期后

　　根据实际情况，或转入下一保本期，或转为“国泰金鹿价值成长混合证券投资基金”

　　管理费率

　　1.10%

　　托管费率

　　0.20%

　　募集期限：

　　规模上限：100亿元；

　　代销银行

　　投资答疑

　　问：什么是保本基金？

　　答：保本基金是指在基金产品的一个保本周期内，对投资者的本金提供100%或者更高/低保证的基金，但若提前赎回，则不享受保本。

　　保本基金适合低风险承受能力的投资者投资或是在未来股市走势不确定的情形下投资，它既可以保障所投本金的安全，又可部分分享股市上涨的收益，具有其特定的优势。

　　问：本保本基金是通过什么实现保本的？

　　答：本基金通过两种方式来实现保本：一是使用保本技术，主要包括固定资产组合保险技术和基于期权的保险技术，将基金资产分为安全资产和风险资产，安全资产持有到期可以实现保本目的；二是通过有实力的担保人中国建银投资担保，保证投资者认购并持有到期的本金安全。

　　问：本保本基金与债券基金相比，风险和收益如何?

　　答：本基金主要资产投资于债券，属于低风险的基金品种；但本基金根据市场情况，可将最高30%的资产直接投资于股票、可转债和权证等风险资产，在未来股市向好的情况，可以把握更多投资机会。

　　问：开放期申购的份额是否保本？

　　答：为了保证基金的更好运作，本基金在打开申购期间，投资者仍然可以购买，但申购期间申购的份额不享受保本。(证券时报)

　　潜力基金之二：富兰克林国海弹性市值：选股能手

　　富兰克林国海弹性市值成立于2006年6月14日，历史业绩出色。成立以来净值增长率为255.06％，特别在2007年创造了160.72%的收益率，名列172只股票型基金第10名。基金今年的业绩表现同样可圈可点，在大盘指数大跌接近30％的情况下，该基金跌幅仅为10.51％，而在这波反弹中基金涨幅居于前十名之列，基金经理的选股能力可见一斑。

　　基金经理张晓东先生有丰富的海内外资产管理经验，既有着海外与大中华地区的基金投资管理经验，又有国内证券市场的成功投资经历。履历显示张晓东拥有16年证券从业经历，曾就职于美国太平洋投资管理公司，创立并管理纽堡大中华基金(股票)，香港中信资本投资管理部创立并管理中信资本大中华基金，2004年10月加入国海富兰克林并于2005年6月担任富兰克林国海中国收益基金基金经理，现任中国弹性市值基金经理。

　　作为一只股票型基金，从历史投资组合来看，该基金有着超强的选股与板块走向把握能力，正是那种投资者所期望的“涨得快、跌得少”的品种。例如该基金从去年就开始逐步重仓的盐湖钾肥，在本轮调整中不但没受影响反而创出新高。

　　从投资风格上看，该基金的持股集中度较高，前十大重仓一般占到股票组合的50％左右。说明基金经理主要采用精选个股、灵活操作的投资策略，这一策略的坚持也使得基金获得了良好的投资收益。目前该基金的规模大约在80亿元，基金规模的扩大将增加基金的投资风险，考验基金经理选股能力，适中的规模更有利于基金操作。

　　国海富兰克林基金公司股东构架稳定，公司高管有丰富的资本市场经验，不过，整体投研实力还有待加强。国海证券、富兰克林邓普顿基金集团全资子公司坦伯顿国际股份有限公司分别持股51％、49％的股东构架，稳固而相互制衡，中小券商＋大投行的搭配是目前国内合资公司最稳定的模式。受公司管理规模、市场影响力的制约，公司整体综合实力还有提升空间。(证券时报)

　　潜力基金之三：南方优选价值股票基金：优选价值股票 获取稳定收益

　　2008年完全可以被看成为中国开放式基金市场上前所未有过的基金发行年。截止南方优选价值股票型基金开始发行之时，市场上已经有大多数基金公司在此期间发行了新基金。虽然不能够用浩如烟海来形容这种盛况，但基金新产品的数量之多，选择、甄别的难度之大，的确是客观存在的。放眼望去，南方优选价值股票型基金因其良好的公司背景、经典的产品设计、良好的拟任基金经理而“鹤立鸡群”。

　　一、良好的公司背景

　　根据中国银河证券股份公司基金研究中心《中国证券投资基金2007年行业统计报告》，截止2007年末，南方基金管理公司共管理有14只基金，份额总规模为1233.8亿份，资产总规模为1929.54亿元，市场占比5.89％，在全部58家基金公司中排名第4位。

　　南方基金管理公司的股票投资管理能力排名一直处在全市场里中等且有时略微较为靠前的位置。基金专业理财讲究的是“在长跑中取胜”，正是由于这种连续的、稳定的市场排名，最终促成了该公司的股票投资管理能力多年度连续排名能够处于市场中更为靠前的位置，通过对于该公司“过去三年”、“过去四年”、“过去五年”连续排名的汇总统计，可以发现，该公司均处于全市场前三分之一的位置，稳定领先的优势十分明显。

　　作为一家老公司，南方基金管理公司旗下的基金产品线结构特点鲜明：基金数量较多，基金种类较少。该公司的产品发展战略较为简洁、实用，便于投资者在简洁高效的市场层面上做好资产配置。该公司的基金产品仅集中在产品线上的两个端点，即一边是高风险、高收益类的股票型基金，另一边是低风险、低收益型的债券型基金、货币市场基金。前者主要是指以股票市场为主要投资对象的基金，包括股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金，目前南方基金管理公司旗下的此类基金全部是股票型基金。以股票型基金为主打产品，可以在股票市场行情牛劲十足的时候为投资者最大限度地创造出高收益。如果权益市场上的投资风险较大，则该公司旗下的债券型基金、货币市场基金便都可以成为投资者的避风港。

　　二、经典的产品设计

　　按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则，南方优选价值股票基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。该基金的投资组合设计方案为：股票占基金资产的60－95％，其中对价值股票的投资不低于股票投资比例的80％；债券、货币市场工具及其他金融工具占基金资产的0－35％；权证占基金资产的0－3％；资产支持证券占基金资产的0－20％；基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

　　作为股票型基金，南方优选价值基金将会在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，采用自下而上优选证券的模式，投资于资产价值有保障、并且具备价值释放条件的上市公司，实现基金资产的长期、稳定增值。为此，该基金将遵循价值投资的理念，通过深入的调查研究，挖掘上市公司的价值，寻求具备“价值投资”条件的证券，采取适度的风险收益配比原则，通过科学的组合投资，降低投资风险，以长期投资为主，实现基金资产的长期、稳定增值。

　　针对全流通时代新的市场估值体系的建立，南方基金管理有限公司适时推出南方优选价值基金，以实业投资的眼光和选择标准出发，把投资基础建立在公司内在资产价值之上。按照传统的、经典的投资理论，南方优选价值股票基金就是一只价值型基金。该基金认为价值型股票有这样两个特征：(1)上市公司现有的账面资产价值能够为股票投资提供价值保障；(2)上市公司盈利能力持续稳定或处于经营反转状态，能够在未来释放价值。为此，该基金将根据证监会的行业分类标准，以各行业统一适用的会计原则与会计标准对上市公司的净资产进行统一调整，按各行业上市公司的调整后净资产计算P/B指标，按调整后的P/B指标由低到高进行排序，初步选取各行业排名前50％的股票；在此基础上，进一步选取ROE不低于8％的股票；在符合以上条件的上市公司中，选择未来两年预期盈利增长高于GDP增长的个股，构造“优选价值股票备选库”。

　　对于“优选价值股票备选库”中的股票，该基金将以定性和定量分析相结合的方法，同时注重对上市公司的现有资产价值与未来价值释放能力两方面的分析，优选个股，构建组合。对于上市公司的现有资产价值分析，该基金将侧重于分析公司的净资产构成、调整后净资产、资产的重置价值；对于未来价值释放能力分析，该基金将侧重于分析公司的行业增长空间、行业结构、上下游地位、竞争优势、管理能力。在分析过程中，该基金将重点关注以下六个方面的指标：资产质量、资产结构、盈利能力、盈利质量、成长能力、运营能力，并根据上市公司过去三年净资产收益率和毛利率变化趋势的情况，结合目标公司未来基本面可能发生的变化，确定符合优选价值股票特征的品种进行重点投资。

　　另外，该基金在确定股票投资的时候还会结合“自上而下”的行业分析，根据宏观经济运行状况、上下游行业运行态势与利益分配的观察来确定优势或景气行业，以发现能够改变个股未来价值释放能力的系统性条件，从而以最低的组合风险优选并确定优质的股票组合。在具体的投资运作策略方面，该基金将会以中长期持有优选的价值股为主，并辅以积极主动的波段操作。

　　三、股票型基金适合当前的基础市场背景情况

　　选择在当前这样的时机发行股票型基金，是因为南方基金管理公司对于基础市场行情的未来发展趋势有着自己的看法。他们认为，2006年、2007年A股市场那种单边上扬的牛市行情在2008年将暂告一个段落，股票市场行情将会进入牛市休整期，行情走势将会呈现出反复震荡的格局。在前期的大调整过程中，一些主流上市公司的估值已进入可投资的合理范围，同时大小非减持年内高峰暂告一个段落，奥运临近将活跃国内政经气氛，使得阶段性反弹机会并不乏见。

　　在股票表现上，由于资金供给与需求将会表现出剧烈的分化现象，股价严重高估、缺乏核心竞争力的那部分上市公司在面临非流通股解禁时，向下调整的压力必然会十分剧烈；另一方面，核心竞争力突出、能够持续受益于中国经济成长的优质公司，又将会不断吸引市场的增量资金，估值水平将有望持续提升，股价也将同时因业绩成长和估值水平的提升带动而上涨，从而在2008年获得可观的超额收益。这一切，将会给股票投资管理较强的南方基金管理公司、给这只新基金提高良好的投资机会。

　　中国银河证券研究所认为，前期市场下跌的诸多因素都已经得到了很大程度的缓解，各种因素都在朝有利于市场发展的积极方向转变，尽管投资者信心的转变需要一个过程，多空双方的交锋还比较激烈，但股票市场行情的后市发展趋势已经不再看淡。具体来说有八大理由：(1)经济恢复常态增长，扭转了市场的悲观预期；(2)宏观调控压力减轻；(3)2008年一季度业绩继续高增长；(4)A股市场的高估值风险得到了释放，目前A股市场无论从动态估值还是静态估值看都已经被严重低估；(5)二季度市场资金供求压力显著减轻；(6)外围市场回暖，对A股的负面影响基本消除；(7)近期政策利好频频出台，未来还可能继续出台有利于市场发展的政策措施；(8)二季度工业生产旺季来临，企业效益提高有助于股市上涨。

　　从另外一个角度来看，目前的开放式基金营销局面很不乐观，大量基金滞销。但过往经验显示：当基金营销出现异常火爆情况的时候，往往会是市场大幅单边上升累积到相当程度后，调动了大众的获利幻觉和喧嚣的投资情绪所致，刚刚过去的2007年就曾经有过很多次这种情况，其实那往往是投资者需要谨慎面对基础市场风险的时候；而基金营销出现当前这种情况的时候，通常是在股票市场行情大幅连续下跌后，巨大的亏损极度压抑了投资者的情绪所致。因此说，当前的基础市场行情情况可能恰好是一个较好的投资机会。

　　四、基金经理能力较强

　　基金经理谈建强先生具有13年时间的证券从业经历，1994年至1995年在上海申华实业股份有限公司投资部从事证券投资管理工作；1996年8月至2001年12月在海南港澳国际信托投资公司工作，历任投资银行部总经理助理、投资部总经理助理；2002年6月加入中海信托投资有限责任公司，任中海基金筹备小组成员，并于2003年11月起至2006年8月担任资本运营部部门经理，主管公司自营证券、国债投资及信托资金证券投资管理业务并兼任公司风险管理委员会委员。2006年9月，谈建强先生加入南方基金管理有限公司，并于同年12月7日起开始担任南方绩优成长股票型基金的基金经理。

　　根据中国银河证券基金研究中心的基金绩效统计报告，截止到2008年4月25日，南方绩优成长基金“成立以来”的净值增长率是136.68％，“过去一年”的净值增长率39.91％，在94只基金中排名第7位，被中国银河证券基金研究中心评定为一年期绩效项下的“五星级”基金。鉴于南方基金公司稳定的、良好的股票投资管理能力，以及拟任基金经理谈建强先生良好的过往业绩，未来的南方优选价值股票型基金应该可以给投资者带来较好的收益预期。(中国证券报)

　　潜力基金之四：建信稳定增利较纯正的债券型基金

　　建信稳定增利债券型基金的投资目标：通过主动式管理债券组合，在追求基金资产稳定增长基础上获得高于投资基准的回报。投资范围：该基金对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。该基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与一级市场新股申购或增发新股，并可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证等，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他非债券类品种。该基金对权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。比较基准：中国债券总指数。募集时间：2008年5月19日至2008年6月20日。

　　该基金的特点可以概括为：是普通债券型基金中风险相对较小的一类，它不从二级市场直接买卖股票，并且股票投资比例不超过20%。该基金可以据市场情况对打新股获得股票及转债获得股票选择适当时机进行抛售，这一方面使基金操作更灵活，另一方面在当前新股发行屡屡跌破发行价的市场行情下，使它暴露在一定的股市风险之中。

　　2008年是一个弱平衡市场，防范风险，防止投资的重大损失是一个重要主题。建信稳定增利债券型基金不从二级市场买股票在一定程度上降低了其风险。汪沛具有较丰富的固定收益类产品投资经验，同时也兼任多个基金的基金经理。他早在2003年12月就开始管理富国天利增长债券基金，至2006年1月，富国天利增长债券的回报为12.29%，年化收益率为5.59%，超过比较基准中国债券总指数2.52个百分点，并且在2005年取得了11.56%的回报率，位于13只债券型基金中的第2位，显示出一定的固定收益投资实力。

　　我们认为此只基金相对债性较纯，基金经理经验较丰富，投资人可以考虑。不过，仍需认识到，该基金在抛售新股上没有明确规定，尤其是在可转债投资上也没有明确上限限制，当股市下跌之时，使基金有可能暴露在股市系统性风险之下。

　　另外，建信基金公司成立于2005年9月，成立时间较短。中国建设银行股份有限公司是第一大股东，占股达65%，外方股东美国信安金融服务公司占25%，中国华电集团公司10%，是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。中国建设银行是国内的四大银行之一，网点遍布全国，约1.5万左右。外方股东信安金融集团成立于1879年，拥有129年金融服务经验，为全球1860万客户提供优质、专业的金融服务，为美国25家最大的养老基金中的11家提供投资管理服务。公司股东实力强大。(上海证券报 曾令华)

　　潜力基金之五：建信增利债券基金：重视对个券的选择

　　建信增利债券基金是基金管理人顺应市场形势推出的债券型品种，该基金通过主动式管理债券组合，在追求基金资产稳定增长基础上获得高于投资基准的回报。

　　追求基金资产稳定增值

　　在资产配置上，建信增利债券基金通过主动的债券投资实现资产的保值与增值，并在固定收益资产所提供的稳定收益基础上，适当参与新股发行申购及增发新股申购，为基金持有人增加收益，实现基金资产的长期稳定增值。

　　此外，建信增利债券基金对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其对权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%，以便控制市场波动风险，也将权益类资产对基金业绩波动的影响减小至最低。

　　从债券投资组合策略上看，基金管理人在综合分析宏观经济、货币政策的基础上，采用久期管理和信用风险管理相结合的投资策略。

　　该基金重视对个券的选择，综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用风险分析、隐含期权价值评估、流动性分析等方法来评估个券的投资价值，从而较好地防范了投资过程中面临的信用风险、流动性和市场风险。

　　可抵御下行风险

　　该基金还可投资于可转换债券、资产支持证券，可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性，具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点，通过选择基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券进行投资可以有效提升基金净值。此外，由于股票市场一、二级市场差价的客观存在，从而使得新股申购或再融资成为一种风险相对较低的投资方式，基金管理人也会适当程度参与一级市场申购。以上策略均属于债券基金运作的典型方式，相对于普通的债券投资，这些方式具备较高的风险收益比。

　　建信增利债券基金的管理团队经验丰富，其基金经理汪沛先生具备七年证券从业经历。(中国证券报 魏慧君)