银河稳健：寻找本轮调整存在错杀可能的优秀公司

   银河稳健基金5月投资策略报告

    一、市场回顾和展望
    2008年4月份市场总体呈现止跌反弹走势。四月中上旬，在A股市场持续暴跌的背景下，管理层相继推出了规范大小非转让和降低印花税的政策，上证指数在击破3000点后迎来了强劲的反弹，四月上证指数最终上涨6.35%，沪深300指数上涨4.45%，指数上涨伴随成交量明显放大。
　　行业来看，煤炭、金融、农业、航运、石油石化、钢铁表现较强，其中既有行业基本面向好的煤炭和银行，也有超跌性质的石油石化、钢铁以及保险和证券等板块，农业持续维持强势，总体反映了市场热点丰富以及参与资金面较广的特征。房地产、有色板块继续位居跌幅前列，反映了市场对于这二个行业基本面的担忧仍然较重。风格方面来看，4月份大盘股总体表现超越小盘股，这其中既有估值的因素，也部分包含了市场对于融资融券政策的预期。
　　境外市场的强势也是A股出现较强反弹的重要因素，道指已经回到了13000点之上，市场对于美国股市未来表现的预期逐步好转，香港股市近期表现也较为强劲，尤其是国企股的反弹给A+H的大盘股带来了支撑和反弹的动力，总体来看，境外市场的良好表现部分减轻了A股市场的估值压力。
　　目前上市公司一季度报告已经全部公布，总体看来基本符合市场的预期，我们目前需要警惕的包括4月份的通胀数据，以及出口增速下降趋势是否会进一步加速，同时也要继续关注境外市场的走势。

     二、稳健基金操作及表现回顾
    基于之前对于市场出现反弹可能性不断加大的判断，我们在操作上趋于积极，保持了较高的股票仓位，继续维持金融行业的较高配置比例，同时适当增加了钢铁等跌幅较大行业的比重，期望在反弹中获取一定超额收益。

　　三、投资策略
    我们判断反弹趋势仍将延续，但5月份出现反复的可能性较大，我们总体仍将维持较高的股票仓位，但期间会进行战术性调整。在没有看清方向的情况下在行业和板块方面依然会保持适度均衡，对于反弹后估值缺乏吸引力的品种将进行减持，逐步增加防御性品种的比例，重点依然寻找本轮调整存在错杀可能的优秀公司。